上证综合指数已从去年10月的峰值水平下跌一半。上周，政府出台了两项阻止股市下跌的举措。首先，政府对新上市公司“禁售股”上市流通的速度进行了限制。新股一直是股市下跌中的一个重大因素。在股指见顶后的3个月内，中国股市总市值上涨29%，在此期间，股指下跌10%。但政府出台的最新限制措施只是推迟了这些不可避免的后果的出现，因为这些禁售股未来仍将上市流通。

其次，去年5月政府将股票交易印花税从0.1%调高至0.3%，如今形势逆转。股市现在所处水平低于印花税调整时的水平，因此这项措施产生了预期的效果，——但这已是股市上涨三分之二，随后又下跌一半之后。

另一个迹象显示，上海股市已不再是一个明显的泡沫了，上海A股和香港H股之间的估值差距已大大缩窄。

中国内地股市的市盈率水平也标志着理性的回归。上海A股市盈率现在为27倍，最近一度处于50倍的水平。摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)的市盈率约为15倍，因此，中国股市并不廉价，但对于那些看好中国经济的人而言，这可能充满吸引力。

这可能就是问题所在。中国房地产市场正遭遇严重困境，以美元计算，中国出口价格也在大幅上升，因为中国政府允许人民币升值。通胀看上去也处于危险高位。

上海股市不再像过去一样肯定会下跌。但中国政府采取的上述举措没有让中国的股票更划算，中国政府并不能调整市场。市场已无法回头了。

基准的沪深300指数暴跌8.11%，收于3206.56点，银行及地产类股领跌。两市将近1000只个股跌停。

最新一次准备金率上调的力度令许多人感到意外，在投资者考虑大宗商品价格不断飙升对中国企业界的影响之际，这将令市场心态更为谨慎。这一最新举动距离上次调高准备金率不到一个月，表明政府的紧缩行动仍在进行之中。同时，这也反映出市场对5月份M2货币供应量增幅可能在4月份16.9%的水平上加速的担忧。

在整个亚太地区，不断上涨的价格越来越成为市场担心的因素。在这种情况下，尽管已有初步迹象表明食品价格上涨有所减缓，中国政府可能仍将对通胀保持警惕。

预计5月份的消费者价格通胀将有所减缓，但中国央行可能担忧石油、煤炭、钢铁和劳动力成本的上升，可能导致结构性的核心通胀抬头。

同时，投资者也开始担心今年剩余时间内的企业盈利前景。

今年第一季度，由于外部经济增长放缓，通胀不断加剧，原材料成本日益上升，中国国内上市公司税前利润同比增幅降至17.4%，低于2007财年的49.4%。亏损公司所占比例则增长一倍，从2007年的7.5%升至15.4%。近来A股市场走软本身也起到了放缓业绩增长的作用，原因是投资收益下降。

未来一段时期，投资者将密切关注中国电价管制，以及退税和月度补贴实施方面的消息。